Diferença entre os preços dos metais zinco e chumbo estão começando a deixar o mercado preocupado

Fonte: Reuters.

O preço do zinco da London Metal Exchange (LME) atingiu na semana passada uma alta de US$ 2.596,50 por

tonelada, o desempenho mais forte do metal desde maio de 2019.

O preço do chumbo da LME, por outro lado, tem se movido na direção oposta e agora é o claro desempenho inferior do mercado de metais básicos de Londres.

Essas fortunas divergentes não são independentes.

O valor relativo do comércio entre os dois metais irmãos - assim chamado porque quase sempre são encontrados nos mesmos depósitos geológicos - é um eterno favorito entre os comerciantes.

Na verdade, o comércio pode ser um impulsionador de preço por si só, com chumbo muitas vezes vendido como uma expressão de uma visão otimista do zinco.

No momento, o prêmio do zinco está em torno de US$ 765 por tonelada, a maior lacuna entre irmãos desde o segundo trimestre do ano passado, quando atingiu o máximo de US$ 1.000.

A divergência parece extrema.

As últimas previsões do Grupo Internacional de Estudos de Chumbo e Zinco (ILZSG) para ambos os metais são sombrias ao extremo, as perspectivas do zinco parecem particularmente assustadoras.

Covid-19 atinge demanda e oferta

Cada metal industrial passou por um choque depois do covid-19, conforme a atividade de manufatura que quase paralisou nos primeiros meses do bloqueio.

A demanda por zinco deve contrair 5,3% e liderar a demanda em 6,5% este ano, de acordo com o ILZSG.

No entanto, esses dois metais também sofreram graves interrupções no fornecimento.

A produção da mina de zinco deve cair 4,4% e liderar 4,7% devido aos bloqueios em países produtores importantes, como Peru, Bolívia e México. Além disso, o Grupo advertiu, “a retomada dos níveis de produção pré-pandêmica está se revelando um processo desafiador em uma série de importantes operações de mineração”.

As restrições de matéria-prima também afetaram a produção de metal refinado, embora de forma muito mais significativa no mercado de chumbo.

A produção global de zinco refinado agora deve crescer apenas 0,9% este ano, ante uma previsão de crescimento de 3,7% quando o ILZSG atualizou seus números pela última vez em outubro de 2019.

A produção de chumbo refinado não vai crescer, mas vai se contrair 4,3% este ano.

A diferença está na forte dependência do chumbo de alimentações secundárias na forma de baterias de carros usados. Cadeias de reciclagem de sucata quebraram sob confinamento, derrubando fundições como a Nordenham da Alemanha, que o ILZSG observou que suspendeu a produção em julho.

Este efeito de fundição atua nas estimativas de equilíbrio de mercado da ILZSG para cada metal.

Ambos vão gerar superávits de oferta e demanda neste ano e no próximo. Mas em relação ao tamanho do mercado, isso em zinco é maior, com um acumulado de 1,08 milhão de toneladas - 8% da demanda global esperada para este ano - do que a previsão de 468.000 toneladas de chumbo - 3,6% do consumo deste ano.

A principal diferença entre esses dois mercados e o cobre é que a China não está removendo o excesso de metal acumulado no resto do mundo.

Enquanto as importações do país de cobre refinado estão em níveis superaquecidos este ano, as importações chinesas de zinco e chumbo estão moderadas, apesar das restrições de matérias-primas de concentrados extraídos e baterias recicláveis, respectivamente.

As importações líquidas de zinco refinado totalizaram 288.000 toneladas nos primeiros oito meses deste ano, queda de 29% em relação ao ano passado e a menor contagem para os primeiros oito meses de qualquer ano desde 2015.

As importações de chumbo refinado caíram 80% e totalizaram apenas 16.000 toneladas neste ano.

Em outras palavras, o excedente está crescendo sem nenhuma válvula de escape chinesa.

Além disso, mais desse excedente está aparecendo na rede de entrega física da LME, sugerindo que o mercado está menos confortável em manter estoques fora do mercado do que, digamos, alumínio eminentemente fungível.

Os estoques registrados de zinco cresceram rapidamente para 220.975 toneladas, de apenas 51.200 toneladas no início de 2020.

Os estoques de chumbo “meramente” dobraram para as atuais 128.175 toneladas, em grande parte graças às 20.000 toneladas de chegadas em Hamburgo, na Alemanha, um possível reflexo dos testes e tribulações da fábrica de Nordenham, onde as negociações de vendas continuam.

A baixa demanda de importação chinesa e o crescimento do excedente visível significam que a ótica do mercado é negativa para ambos os metais.