A demanda por investimento em ouro permanece em alta em 2021

Imagem: Generation Grundeinkommen.

A pandemia da covid-19 aumentou a incerteza ao longo de seu caminho, mas no final do ano passado, os investidores estavam otimistas de que o pior havia passado.

Olhando para o futuro, os investidores provavelmente verão um ambiente de taxas de juros baixas como uma oportunidade para adicionar ativos de risco, na esperança de que a recuperação econômica esteja no horizonte imediato. Dito isso, os investidores provavelmente também navegarão pelos riscos potenciais do portfólio, incluindo déficits orçamentários crescentes, pressões inflacionárias e correções de mercado em meio a avaliações de ações já altas.

Em seu relatório de perspectivas para 2021, o World Gold Council (WGC) prevê que a demanda de investimento por ouro permanecerá alta, enquanto o consumo de ouro deve se beneficiar da recuperação econômica nascente, especialmente em mercados emergentes.

Ano recorde de ouro

O ouro foi um dos principais ativos com melhor desempenho em 2020, impulsionado por uma combinação de alto risco, baixas taxas de juros e impulso positivo dos preços.

No início de agosto, o preço do ouro LBMA atingiu uma alta histórica de $ 2.067,15 / onça, bem como recordes em todas as outras moedas importantes. Enquanto o ouro posteriormente se consolidou abaixo de sua alta intra-anual, permaneceu confortavelmente acima de $ 1.850 / oz durante a maior parte do terceiro e quarto trimestre de 2020, terminando o ano em $ 1.887,60 / oz.

Curiosamente, o desempenho do preço do ouro na segunda metade do ano parecia estar mais ligado à demanda de investimento físico - seja na forma de ETFs de ouro ou barras e moedas - ao invés do mercado de futuros mais especulativo, aponta o WGC.

Por exemplo, o posicionamento longo líquido da COMEX atingiu uma alta de 1.209 toneladas no primeiro trimestre, mas encerrou o ano quase 30% abaixo desse nível. O Conselho acredita que isso ocorreu devido ao deslocamento que os futuros da COMEX experimentaram em março em relação ao preço do ouro à vista, tornando mais caro manter os futuros em comparação com outras opções.

A preferência dos investidores por produtos de ouro com ligações físicas no ano passado ainda apoia a evidência anedótica de que, desta vez, o ouro foi usado por muitos como um ativo estratégico, em vez de puramente como um jogo tático.

Baixas taxas de juros e inflação

As ações globais tiveram um desempenho particularmente bom durante novembro e dezembro, com o MSCI All World Index aumentando quase 20% durante o período. No entanto, o aumento dos casos da covid-19 e uma nova variante do vírus supostamente mais infecciosa criaram um senso renovado de cautela.

No entanto, nem isso nem os eventos políticos altamente voláteis dos EUA durante a primeira semana de 2021 impediram os investidores de manter ou expandir sua exposição a ativos de risco.

O índice preço / vendas do S&P 500 está em níveis sem precedentes, e a análise da Crescat Capital sugere que os 15 fatores que compõem seu modelo de avaliação do S&P 500 estão em - ou muito perto - dos recordes máximos.

No futuro, o Conselho acredita que o nível muito baixo das taxas de juros em todo o mundo provavelmente manterá os preços e as avaliações das ações elevadas. Como tal, os investidores podem experimentar fortes oscilações de mercado e retrações significativas. Isso poderia ocorrer, por exemplo, se os programas de vacinação demorassem mais para distribuir - ou fossem menos eficazes - do que o esperado, dadas as complexidades logísticas ou o alto número de mutações relatadas em algumas cepas.

Além disso, muitos investidores estão preocupados com os riscos potenciais decorrentes da expansão dos déficits orçamentários, que, combinados com o ambiente de baixas taxas de juros e o crescimento da oferta de moeda, podem resultar em pressões inflacionárias. Essa preocupação é reforçada pelo fato de que os bancos centrais, incluindo o Federal Reserve dos EUA e o Banco Central Europeu, sinalizaram maior tolerância para que a inflação esteja temporariamente acima de suas metas tradicionais.

O ouro tem historicamente um bom desempenho em meio a retrações do mercado de ações, bem como à alta inflação. Nos anos em que a inflação era superior a 3%, o preço do ouro aumentou 15% em média.

Notavelmente também, a pesquisa da Oxford Economics mostra que o ouro deve se sair bem em períodos de deflação. Esses períodos são tipicamente caracterizados por baixas taxas de juros e alto estresse financeiro, os quais tendem a fomentar a demanda por ouro.

Além disso, o ouro tem sido muito eficaz em acompanhar a oferta monetária global na última década.

Demanda do consumidor

Pesquisas de mercado indicam que a maioria dos economistas espera que o crescimento se recupere em 2021 de seu desempenho sombrio durante 2020. E embora o crescimento econômico global deva permanecer anêmico em relação ao seu potencial total por algum tempo, o desempenho do preço mais estável do ouro desde meados de agosto pode estimular a compra para os consumidores.

A recuperação econômica pode ocorrer principalmente em países como a China, que sofreu pesadas perdas no início de 2020 antes que a propagação da pandemia fosse controlada de forma mais eficaz do que em muitos países ocidentais.

“Dada a ligação positiva entre o crescimento econômico e a demanda chinesa, acreditamos que o consumo de ouro na região pode continuar melhorando”, disse o WGC.

Da mesma forma, o mercado de ouro indiano parece estar em uma posição mais forte. Os dados iniciais do festival Dhanteras em novembro sugerem que, embora a demanda por joias ainda estivesse abaixo da média, ela havia se recuperado substancialmente das baixas observadas no segundo trimestre do ano passado.

No entanto, com a economia global operando bem abaixo do potencial e com os preços do ouro em níveis históricos elevados, a demanda do consumidor pode permanecer moderada em outras regiões.

Demanda do banco central

Após a demanda positiva por ouro no primeiro semestre, a demanda do banco central tornou-se mais variável no segundo semestre de 2020, oscilando entre compras líquidas mensais e vendas líquidas, diz o WGC. Esta foi uma mudança marcante em relação à compra consistente observada por muitos anos, impulsionada em parte pela decisão do Banco Central da Rússia de interromper seu programa de compra em abril.

No entanto, os bancos centrais estão a caminho de terminar 2020 como compradores líquidos (embora bem abaixo dos níveis recordes de compra observados em 2018 e 2019), e 2021 pode não ser muito diferente.

Existem boas razões para os bancos centrais continuarem a favorecer o ouro como parte de suas reservas estrangeiras, o que, combinado com o ambiente de taxas de juros baixas, continua a tornar o ouro atraente.

Produção de mina

A recuperação na produção da mina é provável este ano, após a queda vista até agora em 2020. As interrupções na produção atingiram o pico durante o segundo trimestre do ano passado e desde então diminuíram.

Embora ainda haja incerteza sobre como 2021 pode evoluir, parece muito provável que as minas sofrerão menos paralisações à medida que o mundo se recupera da pandemia.

De acordo com o WGC, isso removeria um obstáculo que as empresas experimentaram em 2020, mas que normalmente não faz parte dos impulsionadores da produção. Mesmo que as segundas ondas potenciais afetem os países produtores, as principais empresas introduziram protocolos e procedimentos que devem reduzir o impacto das paralisações em comparação com os observados nos estágios iniciais da pandemia.

O Conselho espera que a necessidade de coberturas eficazes e o ambiente de taxas baixas mantenham a procura de investimento bem suportada em 2021, embora possa ser fortemente influenciada pelas percepções de risco associadas à velocidade e robustez da recuperação económica.